Выбираем прибыльный проект

После завершения разработки бизнес-плана у заказчиков часто возникает вопрос – как определить, насколько выбранный бизнес привлекателен для самого заказчика? Не только для инвестора или банкира. Обычно мы обсуждаем с заказчиком полученные результаты и даем свое заключение – «да» или «нет». И в первом случае можно приступать к детальной проработке проекта и поиску финансирования, а во втором – перерабатывать идею бизнеса или подбирать другую. Однако бывают проекты, которые по формальным признакам являются инвестиционно привлекательными, но для заказчика получаются скучными.

Пару лет назад главный бухгалтер крупной производственной компании решил радикально сменить род деятельности и стать предпринимателем. Был выбран проект, мы разработали бизнес-план, для принятия положительного решения результаты были вполне приемлемыми. Однако оказалось, что прогнозируемая чистая прибыль от реализации проекта (после возврата кредита, уплаты налогов, выплаты заработной платы персоналу, закупки сырья и так далее) оказалась меньше фактического дохода заказчика на сегодняшней работе, а потенциальная нагрузка и риски – значительно выше. Какое решение в итоге принял заказчик, нам неизвестно, но мы рады, что о невысокой доходности проекта заказчик узнал до того, как получил долги в виде кредита и тем более до того, как уволился.

Бывают и обратные ситуации, когда заказчику трудно оценить прибыльность проекта из-за его масштабности. Поэтому мы решили привести те самые ключевые параметры, по которым банкиры или инвесторы отбирают наиболее интересные для себя проекты, и дать к ним комментарий.

В таблице далее мы приводим ключевые параметры по нашим бизнес-планам на самые разные темы, чтобы можно было сравнивать такие разные инвестиционные проекты, как строительство промышленного предприятия, открытие салона красоты, добычу щебня или постановку красочного мюзикла.

В реальном бизнес-плане сравнительных параметров значительно больше, и часто они не только рассчитаны математически, но и оцениваются качественно. Например, насколько реализуем проект в текущих условиях, насколько продукция будет востребована рынком, не является ли планируемый объем продаж слишком оптимистичным, и так далее. Поэтому рассмотрим лишь три наиболее универсальных для финансистов показателя, по которым можно сравнивать совершенно разные проекты из самых разных отраслей.

Чистый дисконтированный доход (Net Present Value, NPV) проекта (для владельца проекта) за прогнозный период при той или иной ставке дисконтирования. При оценке значения NPV важно учитывать не только разный прогнозный период для каждого проекта, но и то обстоятельство, что большинство проектов чаще всего реализуется и за пределами горизонта планирования, а это радикально влияет на размер NPV. При оценке этого параметра важна не только ставка дисконтирования, но и сопоставление полученного NPV с объемом необходимых инвестиций. Хороший результат – это когда значение NPVсопоставимо или превышает объем инвестиций. Кроме этого, важно понимать инвестиционные возможности того банка или инвестора, которому будет предложен проект. Малоинтересными представляются как микро-бизнесы до 1-5 миллионов рублей, так и сверхкрупные проекты на десятки или сотни миллиардов рублей.

Индекс рентабельности проекта, или коэффициент возврата инвестиционных средств (Payback Investments, PI). Этот показатель указывает, сколько рублей сгенерирует проект на каждый инвестированный рубль. Для традиционных отраслей (строительство, сельское хозяйство, промышленное производство, транспорт) этот показатель, как правило, не превышает 2-3 единиц. Для высокотехнологичных проектов (IT, телеком, media, инновации) показатель может достигать 3-5 и более единиц. Минимум принятия решения по данному показателю >1.

Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return, IRR). Данный показатель демонстрирует устойчивость проекта в отношении возможного роста ставок дисконтирования, кредитования и рисков. Большое или малое значение внутренней доходности обуславливается высокой или низкой долей затрат в производимой продукции или услугах, размером добавленной стоимости, эффективностью операционного рычага, необходимой долей рынка и многими другими параметрами. Минимум принятия решения по данному показателю >1,0%.

Срок окупаемости, или срок возврата инвестированных средств с учетом процентов по кредиту или с учетом дисконтирования, должен соответствовать общепринятым срокам окупаемости для каждой отрасли. Для небольших проектов на потребительских рынках это 1-2 года, для крупных и инфраструктурных проектов срок окупаемости может составлять и 8, и 10 лет. Проекты средней мощности должны окупаться за 3-5 лет, с учетом инвестиционной стадии.

Общий вывод: все три проекта демонстрируют экономическую эффективность и являются привлекательным для инвестирования. Однако, по нашему мнению, для будущего владельца бизнеса привлекательность проекта определяется тем, насколько сильно вырастет уровень благосостояния вас и вашей семьи.

 Директор ЭКЦ "Инвест-Проект"

Алексей Лумпов