Коэффициент финансовой независимости

Не спешите обращаться к инвесторам и кредиторам за новыми суммами для расширения бизнеса. Чтобы не подвергать свой бизнес риску банкротства, объективно оцените его платежеспособность и степень зависимости от внешнего финансирования.

Если не отслеживать финансовые показатели в динамике, продолжая при этом активно пользоваться заемными средствами, можно не заметить начало такой проблемы, как зависимость от банков или инвесторов. Поможет понять, кому на самом деле финансово принадлежит компания – еще вам или уже кредиторам, коэффициент финансовой независимости – Кфн. В этой статье речь именно о нем.

Что такое коэффициент финансовой независимости?

Иногда бизнесу не хватает личного капитала для развития, и он занимает деньги – обращается к инвесторам, берет кредиты – сначала один, потом другой. Расходы растут, и компания становится зависимой от заемных денег. Когда обязательств становится слишком много, предприниматель рискует не расплатиться с долгами и стать банкротом.

Для определения текущего состояния бизнеса, его платежеспособности и эффективности, проводят финансовый анализ. Его основные инструменты – коэффициенты, оценивающие конкретные показатели деятельности.

Коэффициент финансовой независимости определяется как отношение собственного капитала к ее активам. Кфн – иллюстрация того, как сформировались активы, какая их часть – результат собственных вложений, а какая появилась за счет внешних источников.

Другими словами, индекс характеризует зависимость бизнеса перед кредиторами. Если выражаться еще точнее, Кфн – это соотношение между собственным и заемным капиталом. Причем под «внешними» источниками в данном контексте понимают не только банковские кредиты, но и всю кредиторскую задолженность в целом, включая текущие долги перед поставщиками, налоги, зарплату и т. п. Чем ниже значение Кфн, тем плотнее зависимость от кредиторов, и тем слабее финансовая позиция компании.

Индекс автономности отражает финансовую устойчивость бизнеса в среднесрочной перспективе. Коэффициент финансовой независимости входит в число «общепризнанных» – его рассчитывают в любой отрасли. Показатель также могут называть «коэффициент автономности», а обозначать не только Кфн, но и ER.

Чтобы проанализировать финансовую устойчивость бизнеса более глубоко, коэффициент сопоставляют с усредненными величинами конкретной отрасли.

Кто использует Кфн

Индекс автономности – универсальный показатель, эффективный индикатор, как состояния структуры финансов в собственном управленческом анализе, так и стабильности потенциальных партнеров.

Учредители по значению финансовой автономности оценивают эффективность бизнеса. Банки и инвесторы анализируют соотношение собственного и заемного капитала компании, чтобы принять решение о финансировании. Бизнесу с низким Кфн не выдадут кредит, а если и одобрят, то на невыгодных условиях, с высокой процентной ставкой.

Кредиторы из другой категории (например, поставщики материалов) используют значение Кфн для условий договора в части сроков оплаты партий. Если у предприятия низкий ER, материалы будут поставляться на условиях полной (реже – частичной) предоплаты.

Нормативное значение коэффициента финансовой независимости

У каждого коэффициента, который рассчитывается для оценки финансов, есть нормативный показатель. Сравнивая полученное значение с нормативом или же отраслевым индексом, можно понять, насколько финансово устойчивой является компания. Чем выше величина показателя, тем стабильнее бизнес на рынке.

Коэффициент финансовой независимости – нормативное значение, по мнению аналитиков, должно быть не менее 0,5. Если Кфн ≥ 0,5, риск неплатежеспособности оценивается как минимальный. Именно такой показатель хотят видеть и инвесторы, вкладывающие в бизнес свой капитал, и банки, кредитующие компанию.

Этот индекс означает, что бизнес профинансировал активы собственным капиталом на 50 %, что говорит о способности исполнять обязательства из собственных ресурсов. В том числе, и при некотором ухудшении рыночных обстоятельств, например, продав какое-то имущество.

Но это предположение идеально лишь в теории. При Кфн = 0,5 бизнес вряд ли сумеет погасить долги личным капиталом. В случае непредвиденных событий продавать имущество придется с дисконтом. Если рыночная стоимость самосвала, например, 9 млн ₽, чтобы быстро получить деньги, его придется продать за 7-8 млн ₽. Поэтому некоторые аналитики считают, что ER нужно поддерживать на уровне 0,6-0,7.

Значение Кфн от 0,4 до 0,5 оценивается как удовлетворительное. Такой коэффициент финансовой независимости показывает достаточный уровень платежеспособности и относительно стабильное положение организации в целом.

Если «индекс несвободы» ниже 0,4, позиция у компании неустойчивая. У нее высокие риски в отношении текущих расходов и обязательств. Бизнес может нарастить активы за счет кредита, но погасить его собственными средствами он, вероятнее всего, не сможет, и это примут к сведению инвестиционные компании и банки.

Что показывает коэффициент финансовой независимости < 0? Отрицательные величины демонстрируют, что бизнес работает в убыток или же его владелец выводит дивидендов больше, чем зарабатывает. Прослеживается высокая зависимость от внешнего финансирования – бизнесом практически владеют кредиторы, предприниматель делает первые шаги к банкротству. При серьезном ухудшении рыночной ситуации риск обанкротиться практически неизбежен.

Кфн ≥ 0,6-0,7 говорит о том, что бизнес предпочитает развиваться по консервативной стратегии – зарабатывать на личные средства и выводить минимум дивидендов.

Но без заемных средств бизнес ограничивает собственный потенциал, уступая свою долю рынка конкурентам, которые не боятся привлекать инвестиции, и правильно ими распоряжаются. Если заглянуть на несколько лет вперед, можно увидеть неприятный результат такой «осторожной» стратегии в виде абсолютной потери конкурентоспособности и фактического исчезновения с рынка.

Как рассчитать коэффициент финансовой независимости?

Где брать данные для расчета Кфн?

Определять автономию бизнеса помогают данные управленческого баланса. Активы включают объекты недвижимости, станки, финансы, запасы, готовую продукцию, дебиторскую задолженность – все, что есть у компании. Пассивы отражают, за счет каких средств приобретены активы. Доля активов, которые поддерживаются собственными ресурсами, характеризует финансовую автономность бизнеса.

Как правило, индекс вычисляется по данным годового бухотчета по форме № 1. Однако правильнее использовать формулу по параметрам управленческого баланса, и вот почему:

1. Чем больше отчетных дат, тем точнее средние показатели обязательств и активов.
2. Управленческая отчетность компании формируется с учетом ее особенностей, поэтому можно обойтись без упрощения аналитики – перегруппировок статей и перерасчетов.
3. Ежемесячные отчеты позволяют избежать кассовых разрывов – по ним проще проследить изменение структуры обязательств и активов в течение года.

Периодичность расчета ER в компании устанавливают, исходя из собственных соображений, – еженедельно, ежемесячно или даже раз в год. Аналитики рекомендуют делать это по завершению каждого квартала, чтобы не пропустить момент ухудшения финансового положения.

Формула расчета Кфн

Кфн в части общей структуры баланса отражает, какую долю собственный капитал занимает в совокупном объеме средств бизнеса. В этом случае Кфн1 вычисляется, как отношение суммы собственного (СК) и резервного (РК) капиталов к валюте баланса:

Кфн1 = (СК + РК) / Б

Коэффициент автономности рассчитывается и в более «узком» смысле. Показатель в части формирования запасов указывает на то, какую их часть бизнес обеспечивает за счет собственного капитала. Кфн2 вычисляется как отношение собственных оборотных средств (Сос) к общему объему запасов (Зп).

Кфн2 = Сос / Зп

Расчет коэффициента по балансу используется с помощью значений соответствующих строк бухгалтерского баланса. Преобразуем приведенные выше формулы за счет номеров строк формы №1.

Итак, «полный» Кэф по балансу помогает определять формула:

Кфн1 = стр. 1300 / стр. 1700

Кфн оборотных средств рассчитывается так:

Кфн2 = (стр. 1300 – стр. 1100) / стр. 1200

Пример расчета обоих величин на основе укрупненного баланса фирмы:

млн ₽

Расчет:

Кфн1 = 260 / 500 = 0,52

Кфн2 = (260 - 100) / 400 = 0,4

Примеры использования коэффициента финансовой независимости

Рассмотрим еще один пример, как рассчитывается Кфн.

Собственники АО «Белый аист» намерены взять большой кредит, чтобы расширить модельный ряд из-за стабильного и постоянного растущего спроса на продукцию. Чтобы проверить риски, в компании проводят финансовый анализ, в том числе определяют индекс автономности по формуле:

Фин. коэф. автономности = Собственный капитал / Активы

Исходные сведения из баланса:

Собственный капитал (стр. 1300) – 2 400 000 ₽

• ставный капитал – 100 000 ₽
• Резервный капитал – 400 000 ₽
• Нераспределенная прибыль – 1 900 000 ₽

Активы (стр. 1600) – 5 200 000 ₽

• Внеоборотные активы – 2 800 000 ₽
• Оборотные активы – 2 400 000 ₽

Определяем коэффициент:

Фин. коэф. автономности = 2 400 000 / 5 200 000 = 0,46.

Полученная величина ниже норматива. Но, если в последние отчетные периоды Кфн увеличивался, предприятие может привлечь средства из внешних источников.

Если же Кфн в последнее время показывал отрицательную динамику, важно установить причины спада, используя другие инструменты финансового анализа. Возможно, причина в снижении рентабельности или постоянных высоких расходах. Брать новые кредиты для расширения производства можно лишь после повышения прибыльности – это решение нужно заложить в стратегию и четко ему следовать.

Индекс автономности мало вычислить – его следует правильно интерпретировать. Если показатель низкий из-за небольшого объема собственных средств, при этом рентабельность высокая, можно сделать вывод о том, что фирма использует ресурсы максимально эффективно. В то же время понятия «единый рекомендованный объем собственного капитала» не существует – для каждой компании это индивидуально, в зависимости от отрасли и даже от времени года (если важен фактор сезонности).

Как из коэффициента финансовой независимости получить полезный инструмент?

Анализ финансовой автономности с помощью Кфн позволяет сделать вывод – чем выше величина индекса, тем больший интерес представляет бизнес для потенциальных инвесторов.

Однако финансовых аналитиков настораживают не только низкие значения индекса «несвободности», но и слишком высокие.

Что предпринять, если коэффициент слишком низкий?

Чем ниже оказался результат расчетов, тем ниже объем собственного капитала. Соответственно, и ниже платежеспособность. Ситуация с низким Кфн обычно возникает, если бизнес регулярно берет новые кредиты, чтобы закрыть старые и продолжить работать. В долгосрочной перспективе высок риск банкротства – если ничего не предпринять.

Чтобы повысить автономность компании, требуется дополнительное вливание собственного капитала. Но предварительно следует проанализировать и другие показатели, например, ликвидность.

Ликвидность считается низкой, если у бизнеса нет активов, которые можно быстро продать. Это приводит к затруднениям при выплате долгов: придется взять кредит по высокой ставке или продать ценные бумаги с большими потерями.

В этом случае следует пересмотреть финансовую стратегию. Обновленный план должен быть основан на:

• рациональном использовании капитала;
• полном выявлении денежных потоков;
• снижении себестоимости продукта;
• эффективном распределении / использовании прибыли;
• четком определении потребности в оборотных средствах;
• внедрении новых технологий.

Поднять коэффициент автономности как индикатор финансового положения бизнеса помогут мероприятия по снижению кредиторской / дебиторской задолженности (например, можно гасить «старые» кредиты более крупным шагом), повышение доходов за счет маркетинговых ходов – рекламных кампаний, участий в выставках, тендерных торгах.

Снизить себестоимость можно, максимально задействовав производственные мощности, сократив затраты за счет повышения уровня производительности труда, сокращения производственного брака, снижения расхода сырья и энергоресурсов.

При высокой ликвидности, когда у бизнеса достаточно активов, которые в тяжелые времена можно быстро превратить в деньги, оптимизацию финансовой автономности можно растянуть на продолжительный период.

Возможные варианты:

• регулярно отчислять определенный процент маржи из выручки на формирование денежного резерва;
• пересмотреть дивидендную политику, реинвестировать прибыль в производство / развитие;
• выпускать ценные бумаги.

Бизнес с высокой ликвидностью спокойнее переносит негативные события в сфере финансов, привлекателен для сотрудничества.

Почему слишком большой коэффициент – это тоже плохо?

Высокий индекс автономности – от 0,6 и выше, близкий к 1, указывает на то, что бизнес старается не привлекать внешний капитал, при этом практически не развивается. Лишая себя дополнительных финансов на прирост активов, компания сдерживает и потенциальный рост доходов.

Если предприятие обладает серьезной долей среднеликвидных активов, то из-за отсутствия инвестиций оно столкнется с недополученной прибылью из-за слабой окупаемости собственных средств. А с ростом прибыли повышается и рентабельность капитала.

С другой стороны, такая компания финансово стабильна: у нее нет (или почти нет) рисков и долгов, она привлекательна для инвесторов и банков.

Рекомендуется привлекать заемные средства только в случае имеющегося потенциала для развития. Объем внешних вливаний рассчитывается так, чтобы получить больше прибыли, при этом не сделать бизнес менее стабильным. Для этого учитываются и другие показатели. Так, финансовый леверидж характеризует зависимость чистой прибыли компании от изменений объема / структуры источников финансирования.

Как меняется коэффициент в динамике?

Коэффициент финансовой автономности, как и другие индикаторы финанализа, при статичном расчете на одну дату абсолютно малоинформативен. Рассчитывайте Кфн регулярно, чтобы отследить динамику и своевременно реагировать на проблемы.

Например, величина на сегодняшний день превышает норму. Владелец бизнеса берет кредит, чтобы запустить новую линейку продукции. Но фактически величина снизилась – за последние 6 месяцев на 35 %. Компания постепенно утрачивает платежеспособность, и главное сейчас – не расширение производства, а анализ причин, оптимизация финансирования, реструктуризация кредитов, снижение расходов, повышение доходов.

Бывает и обратная ситуация. В кризис бизнес потерял капитал, сейчас Кфн ниже нормы, но за последние полгода этот показатель вырос на 140 %. В этой ситуации экономически целесообразно инвестировать свободные средства, увеличить присутствие на рынке, расширяя производство.

Поэтому оценка коэффициента отражает целую картину лишь в динамике. Если на базе высокой автономности вложить «свободные» деньги в инвестиции, то вскоре может возникнуть дефицит средств. Такая ситуация возможна, если значение Кфн нестабильно и часто меняется.

Величину коэффициента рекомендуется сравнивать со средними по сегменту. Допустим, по региону в конкретной отрасли нормальным считается Кфн = 0,6.

У фирмы «Утро» в течение полугода он колебался туда-обратно от 0,5 до 0,75, а у фирмы «Вечер» в тот же период составлял 0,61-0,63. Дела у первой компании идут хуже: на это указывают резкие колебания индекса в течение небольшого срока. Нестабильность индикатора говорит о необдуманных действиях в управлении, отсутствии четкой / последовательной финансовой стратегии.

За динамикой Кфн следят, чтобы принять решение о получении нового кредита. Если значение устойчиво ниже нормативной планки, есть угроза финансовых рисков. Если резко изменится рыночная ситуация или наступит кризис, компания рискует потерять платежеспособность.

Заключение

Коэффициент финансовой независимости – это соотношение между собственным и привлеченным капиталом. Коэффициент отражает зависимость бизнеса от внешнего финансирования.

Индекс рассчитывается как по балансу в целом, так и отдельно по оборотным средствам. Высокий индекс говорит о привлекательности бизнеса для потенциальных инвесторов. Однако значение Кфн, близкое к 1, не считается идеальным: обычно это говорит, что бизнес не развивается, его сдерживает консервативная финансовая стратегия или другие факторы.

Расчет показателя в текущем моменте не дает совокупной картины о текущей ситуации – коэффициент нужно отслеживать в динамике. Регулярный анализ Кфн позволяет контролировать структуру пассивов и обеспечивать компанию ресурсами для развития при минимальных рисках. При оценке финансовой автономности не ограничивайтесь одним Кфн – для полноценного анализа используйте и другие индексы, учитывайте внешние факторы.