Анализ эффективности инвестиционных проектов

Эффективность инвестиций – соответствие вложенных затрат на реализацию бизнес-идеи ожидаемому результату. Если потенциальный результат не соответствует интересам инвестора, он отказывается от вложения капитала, направляет средства в более выгодный проект или предусматривает повышенную защиту от рисков.

Изучаем этапы и основные показатели эффективности инвестиционных проектов, разбираемся в методах их определения.

Для чего анализируют вложения?

Оценка эффективности инвестиций – комплекс мероприятий, необходимых для создания эффективного бизнес-плана, определения степени целесообразности инвестирования. При анализе бизнес-идеи выявляются факторы, способные оказать влияние на результат, оцениваются допустимые параметры риска.

Высокая эффективность инвестиций побуждает инвестора использовать свободный капитал, вкладываясь в привлекательные бизнес-идеи. Однако инвестиции должны работать на прибыль, быть эффективными. Оценка помогает найти оптимальный вариант инвестиционного решения.

Анализ инвестиций бывает предметный (предварительный) и временной (выполняется на протяжении существования бизнеса).

Классическая оценка – динамический процесс, который позволяет при реализации проекта проанализировать и откорректировать задачи, чтобы повысить отдачу капитала и эффективность инвестпроекта в целом.

Показатели оценки

Задача показателей, определяемых при анализе бизнес-идеи, – кратко охарактеризовать инвестиции в разрезе разных точек зрения, с учетом условий всех заинтересованных групп.

Какие величины способны охарактеризовать эффективность вложений:

1. Чистая приведенная стоимость (NPV). Отражает объем средств, заработанных капиталом за все время существование бизнеса;
2. Индекс доходности (PI). Отношение дисконтированного дохода к размеру инвестируемого капитала. Доходность характеризует финансовый результат от инвестирования. Уровень денежных потоков определяется соответствием предложения и спроса, ключевой ставкой Центробанка, маркетинговой стратегией;
3. Индекс дисконтирования (DPI). Величина валового дохода от производственных вложений, которые делятся на дисконтированный инвестиционный расход. Коэффициент нужен, чтобы определить, сколько будут стоить вложенные в бизнес деньги, когда от капитала начнется отдача (прибыль);
4. Период окупаемости вложений (PP). Период, за который капитал принесет достаточно средств, чтобы окупить инвестиционные затраты;
5. Норма доходности (IRR). Процентная величина, при которой образуется нулевая разница между поступлениями и расходами;
6. Коэффициент эффективности (ARR). Индекс чистой прибыли, показатель общей рентабельности проекта. Посчитать ARR можно, разделив значение с/годовой прибыли на сумму вложений;
7. Внутренняя норма рентабельности (MIRR). Показывает, насколько эффективна инвестиционная идея.

Методы оценки

Чтобы оценить отдачу от вложенного капитала, традиционно используют статические и динамические методы расчетов.

Основная разница между ними – первые не учитывают фактор времени, в отличие от вторых.

Статические

Другие названия – «простые», «традиционные». Это инструменты для краткосрочных кейсов, предварительных этапов рассмотрения бизнес-идей, ориентировочной экспресс-аналитики рентабельности.

Суть подобных методов – равнозначное сравнение всех притока / оттока средств в разные отрезки времени: вложения, поступившие в начале периода, демонстрируют экономический результат в конце периода.

Главные недочеты статических методов: не учитывается фактор времени, а расчеты строятся на несопоставимых величинах (например, прибыль оценивается в будущей стоимости, а вложения – в текущей). Это искажает данные (возрастает срок окупаемости), отчего привлекательность идеи снижается. В результате формируются ложные выводы.

Период окупаемости (PP)

Инвестиционный период окупаемости – period, который отсчитывается от даты начала реализации проекта до того момента, когда отдача от вложений сравнивается с объемом первоначальных затрат.

Суть метода – определение срока возврата инвестиций, без учета амортизации и налоговых отчислений, инфляции. Если по годам доход распределен равномерно, PP вычисляют отношением общих затрат к величине годового дохода.

При неравномерном распределении дохода PP рассчитывают путем прямого определения числа лет, в течение которых вложения будут покрыты доходом. Показатель дохода рассчитывается нарастающим итогом.

Коэффициент эффективности инвестиций (ARR)

ARR – показатель общей рентабельности бизнес-идеи. Коэффициент дает инвестору понимание о размере прибыли с каждого вложенного рубля. По этому показателю оценивают привлекательность инвестиционной идеи на предварительном этапе.

В качестве чистого положительного потока используется бухгалтерская прибыль, за минусом фискальных платежей. ARR можно посчитать, разделив значение среднегодовой прибыли на сумму инвестиций.

В экономике индикатором эффективности вложений считают ставку долгосрочного банковского вклада – вложения разумны, если отдача от проекта будет больше, чем от депозита.

Динамические

Методы для анализа масштабных и дорогостоящих проектов. Расчеты включают множество аспектов. Допускают соизмерение сумм притока и оттока средств в разные периоды, что позволяет рассчитывать на точный прогноз рентабельности.

Недостаток: если неверно выбрать ставку дисконта и занизить риски, можно недополучить значительную часть прибыли.

Чистый дисконтированный доход (NPV)

Инвестор рассчитывает на максимальную прибыль от вложений, поэтому показатель чистой стоимости проекта его интересует больше остальных.

NPV отражает объем средств, заработанных проектом. Его следует вычислять как разницу между объемом инвестиционного пакета и суммой теоретического дохода инвестора.

Показатель рассчитывается на основе приведенных расходов. Приведенные расходы определяются на уровне актуальных цен.

NPV вычисляется по формуле:

NPV – наиболее значимый показатель. Если NPV > 0, можно рассчитывать на прибыль, если NPV < 0, вложения нерентабельны, от проекта следует отказаться.

Преимущество метода: учитывается изменение стоимости вложений во времени, что повышает точность оценки потенциального вложения капитала.

Главный недостаток – сложно составить прогноз отдельных факторов (в качестве примера – процент инфляции через пару лет).

Индекс рентабельности инвестиций (PI)

PI выражает отношение текущей стоимости денежного потока к первоначальному капиталу. Если PI > 1, отдача будет выше расходов, и проект стоит рассматривать как объект для инвестирования. Если отток средств превышает приток (PI < 1) – бизнес убыточный, вложения нецелесообразны.

PI часто используют в качестве вспомогательного – например, если должны оцениваться предложения с идентичными NPV, но разными запросами в инвестициях.

Внутренняя норма рентабельности (IRR)

Норма характеризует стоимость требуемого для финансирования капитала, определяет уровень отдачи вложений, устанавливает границу оттока средств, при котором бизнес сохраняет прибыльность. В частности, если финансирование банковское, IRR определяет «потолок» процентной ставки, при которой инвестор может безубыточно насыщать проект кредитными средствами.

Если IRR не превышает ставки финансирования, вложения не смогут окупиться, если IRR больше, у вложений есть позитивный потенциал.

Недостаток метода: варьирование ставки дисконтирования может завысить показатель потенциального дохода. 

Модифицированная внутренняя норма рентабельности (MIRR)

Другое название – «норма доходности». MIRR – улучшенный вариант описанного выше IRR. Это норма дохода, при которой на окончания проекта стоимость поступлений равна стоимости затрат.

Плюсы формулы MIRR:

• наиболее точный расчет благодаря учету возможности реинвестирования прибыли по ставке дисконтирования;
• возможность сравнения взаимоисключающих проектов, если объем начальных инвестиций и горизонтов инвестирования – сопоставимы.

Главный минус – отсутствие гарантий, что ставка реинвестирования сохранит стабильность на протяжении жизни проекта.

Дисконтированный срок окупаемости

Модифицированная версия аналогичного статического метода, учитывающая стоимость денег во времени. Чтобы рассчитать показатель, объем вложений делят на дисконтированный денежный поток, учитывая инфляцию за расчетный период.

Результаты оценки

Экономическая оценка жизнеспособности бизнеса нужна при разработке проектной документации, подбора оптимального варианта кредитования, инвестирования и страхования. Анализ проводится комплексно.

От квалификации аналитиков может зависеть точность анализа. Поэтому оценка эффективности инвестиционной идеи – не тот случай, с которым можно справиться собственными силами. Такое задание следует доверять только профессионалам – специалистам компании ЭКЦ «ИнвестПроект».

Доверяя расчет эффективности бизнес-идеи опытным аналитикам, заказчик получит следующие данные:

• целесообразность инвестирования;
• перечень факторов, способных повлиять на отдачу от вложений;
• оптимальные параметры доходности и риска.

Если инвестор не уверен, в какую нишу стоит вкладываться, аналитики составят подборку лучших инвестиционных идей.

Понимание экономической целесообразности проекта

Экономическая целесообразность отражает, насколько проект соответствует интересам его участников.

Экономический фактор определяет потенциал бизнеса сохранить покупательную ценность вложенного капитала, обеспечить его рост.

Финансовый фактор указывает на достаточность капитала для реализации проекта / выполнения обязательств в установленный период.

Определение рентабельности

Рентабельность отражает доходность вложений, оценивает, насколько эффективно используются активы. Показатель определяет сумму прибыли, полученную бизнесом на каждый рубль капитала.

По значению рентабельности подбирают наиболее выгодный бизнес-проект. Обычно показатель до 5 % оценивают как низкий, более 30 % – очень высокий.

Определение рисков

Риск – вероятность частичной или полной потери вложенных инвестиций, потенциальное недополучение запланированной прибыли. Определяется как стандартное отклонение его доходности.

Допустим, в среднем стоимость акции растет на 15 % в год, но при этом возможны отклонения на 7 % в каждую сторону – стоимость может подняться как на 22 % в год, так и на 8 %. Возможные отклонения – и есть риски. 

Риски бывают экономические, политические, социальные, экологические. Выделяют риски: отраслевые, управленческие, временные, коммерческие. В зависимости от события риски бывают: чистые, спекулятивные, связанные с вложением капитала. По масштабу ущерба выделяют риски частичные, допустимые, критические, катастрофические.

Объект риска – имущественные интересы инвестора.

Этапы оценки

Каждую бизнес-идею подвергают тщательной последовательной проверке. При анализе предвзятость и личная заинтересованность недопустимы, поэтому привлекают независимых экспертов.

Аналитики ЭКЦ «ИнвестПроект» производят детальную оценку эффективности инвестпроекта, предоставляют точные расчеты и обоснованные выводы в отношении целесообразности вложения капитала.

Оценка инвестиционной бизнес-идеи – это два основных этапа, каждый из которых включает множество отдельных задач.

Эффективность проекта в целом

Цель первого этапа – экономическая оценка проектных решений, создание условий для поиска инвесторов.

На этой стадии проводятся:

1. Оценка издержек вложений капитала / производства, формирование смет, распределение пакетов финансирования по периодам реализации проекта, сравнительный анализ;
2. Расчет показателей общей эффективности проекта, оценка его значимости – сначала социальной, затем коммерческой.

К следующему этапу переходят, если анализ показал приемлемую окупаемость.

Эффективность участия в проекте

Задача – определить степень реализуемости проекта.

На этом этапе определяется рентабельность бизнеса для каждого потенциального инвестора, с учетом его условий, критериев и интересов.

Если рентабельность на достаточном уровне, определяются схемы /источники финансирования, называется состав участников и условия привлечения их капиталов, рассчитываются денежные потоки для покрытия расходов, проводятся социальные / экологические исследования.

Результаты анализа отражают в бизнес-плане, в форме заключения.

Заключение

При принятии инвестиционного решения инвестор должен отдавать предпочтение тому варианту инвестирования, который максимально соответствует целям проекта, или же отказывается от всех вариантов.

Чтобы выбрать оптимальный вариант инвестирования, необходима оценка проектного предложения – анализ потенциальной окупаемости инвестиций, выявление рисков, соответствие общей инвестиционной стратегии, насколько осуществим проект с точки зрения ресурсов и сроков.

Оценка «работы» инвестиций – не единичное мероприятие. Анализ должен проводиться регулярно на протяжении всего жизненного цикла проекта, включая предварительный, текущий и окончательный.

Основные показатели оценки финансовой жизнеспособности и прибыльности бизнес-идеи – чистая приведенная стоимость, внутренняя норма доходности, рентабельность инвестиций.

Из-за отсутствия достаточного опыта внутренние специалисты компании теряются, не зная, как правильно выбрать методы оценки, ПО для расчетов, набор показателей, более того – неправильно выбирают приоритеты и сами объекты оценки. В результате выводы могут оказаться субъективными, могут следовать интересам не всех участников проекта.

Методики оценки отдельных активов сложны, и далеко не все могут грамотно применить их на практике. В консалтинговых компаниях методы анализа отработаны и подкреплены большим личным опытом аналитиков.

Аналитики ЭКЦ «ИнвестПроект» готовы предоставить как результаты глубокого анализа, так и экспресс-оценку бизнеса – для принятия быстрого и обоснованного решения.

Мы предлагаем стратегическое консультирование и профессиональную оценку бизнеса из любой сферы деятельности, оценку эффективности управленческих стратегий на основе более 1500 разработанных и успешно реализованных инвестиционных проектов. Присоединяйтесь к успеху!