Как анализ чувствительности проекта помогает управлять бизнес-рисками?

Бизнес – всегда неопределенность. Слишком много факторов влияют на результат – от роста цен на энергоносители и падения спроса на товар до колебаний валютных курсов и нестабильности ключевой ставки.

Бизнес-план помогает прогнозировать будущее, но даже самый точный сценарий основан на допущениях, а не на фактах, и в любой момент может быть откорректирован жизнью и даже рассыпаться. Если какое-то допущение окажется ошибочным, значимость определенного фактора будет проигнорирована, финансовые проблемы могут разрастись до уровня банкротства.

В этой статье мы расскажем о том, как анализ чувствительности проекта помогает управлять бизнес-рисками, какие параметры могут стать ключевыми, а также приводит пошаговый алгоритм анализа.

Риски финансового планирования

Представьте, что в построенную вами бизнес-модель заложена положительная динамика прибыли на ближайшие 3-5 лет. Рассчитывая на этот оптимистичный показатель, вы решаетесь на серьезный шаг: модернизировать производство, вложиться в новый проект или взять крупный кредит.

Но что будет с бизнесом, если ваши прогнозы ошибочны? Скачок цен на сырье в сочетании с резким падением спроса на ваш продукт – и рентабельность вашего проекта под большим вопросом. Непродуманные, лишенные гибкости и аналитически ошибочные решения приводят к убыткам, сокращению штата, репутационным издержкам.

Разработать верную стратегию управления ключевыми рисками, чтобы бизнес эффективно работал в условиях неопределенности рынка, помогает анализ чувствительности проекта.

Определение анализа чувствительности проекта

У понятия «анализ чувствительности инвестиционного проекта» несколько различных, но близких по смыслу трактовок. По Э. Аткинсону, это метод изучения влияния изменения параметра не на результат, а на решение. А вот как К. Друри дополняет основное определение: анализ чувствительности просчитывает степень реакции NPV на колебания переменных, задействованных в ее расчетах.

С. Росс считает, что анализ чувствительности – это вид исследования сценариев инвестпроекта, рассматривающий потенциальные колебания NPV в условиях изменения только одного параметра. При этом возможные колебания – это и есть чувствительность. И в том случае, когда NPV слишком чувствительна к незначительной нестабильности финансовых компонентов бизнес-модели, риск прогнозирования в отношении этого параметра считается высоким.

Если обобщить мнения трех профессоров, при проведении анализа чувствительности выясняется, насколько высоко влияние изменения ключевых переменных на конечный результат бизнес-модели.

Для чего нужен анализ?

В основе проведения анализа – прогнозирование перспектив бизнеса. Чувствительность проекта указывает, насколько устойчив бизнес к воздействию определенных факторов, насколько нестабильность этих факторов способна запустить негативный сценарий. Исследование этого показателя – оценка влияния внешних и внутренних изменений исходных факторов на прибыльность и другие результаты реализации проекта.

Этот вид аналитики позволяет оценить подверженность проекта рискам, определить наиболее критические факторы – те, которые способны повлиять не только на показатели эффективности финансовой модели, но даже на саму возможность ее реализации.

Основная цель – стресс-тестирование для оценки потенциала бизнес-проекта выдерживать колебания в параметрах, выявление предельных отклонений, при которых начинают появляться проблемы с рентабельностью и финансовой устойчивостью в целом

Какие параметры используются при проведении анализа?

При анализе рассматриваются переменные, влияющие на объем притока средств и переменные, влияющие на их отток.

Для прогнозирования в условиях высокой инфляции обязательно рассматривают фактор времени:

• продолжительность производственного цикла;
• период реализации товара;
• период поступления средств от реализации товара;
• период задержки платежей, предусмотренный в договорах с контрагентами.

Как проводить анализ: пошаговый алгоритм

Как уже сказано выше, суть методики проведения исследования чувствительности – изменение отдельных переменных (в определенных границах), при условии, что остальные переменные бизнес-модели остаются неизменными.

Чем шире диапазон вариации переменных, при котором показатели NPV или нормы прибыли сохраняют положительное значение, тем устойчивее бизнес-модель

Расчет чувствительности предполагает последовательность действий. Рассмотрим основные этапы.

Изучение ключевых факторов

На первом этапе выберите варьируемые переменные.

Руководствуйтесь принципом: чем больше или ненадежнее фактор, тем более важна для него оценка чувствительность

Параметры, имеющие наибольшее влияние на конечный результат и устойчивость проекта в целом, считают ключевыми. К подобным факторам относят объем продаж, рыночную цену продукции, стоимость логистики / сырья / энергоносителей, кредитные ставки, рост инфляции.

При выборе ключевых факторов учитывайте специфику конкретного проекта.

Определение начального значения показателя и диапазона изменений

Как действовать на этом этапе? Если вы оцениваете объем продаж, рассмотрите диапазоны, при которых продажи возрастают / сокращаются – на 10 %, 20 %, и т. д. На этом шаге вы увидите, как изменения каждой переменной влияют на итоги.

Расчет сценариев

Имея «на руках» ключевые факторы и диапазоны их колебаний, можно рассчитать различные сценарии. Измените величину одного из факторов и оцените, как меняется конечный параметр при изменении одного из начальных. Повторите это действие для каждой ключевой переменной.

Важно: меняйте только один фактор за раз

Анализ результатов

Определите, какие изменения привели к наибольшим колебаниям в итоговых данных. Это поможет выявить наиболее критичные для вашего бизнеса факторы. При реализации бизнеса именно эти факторы требуют самого пристального внимания.

Подготовка аналитического отчета

Чтобы результаты вашего исследования были «смотрибельными» и полезными на практике, оформите их в отчет.

Результаты исследований приведите в табличной (эксель) или графической формах. Графика более наглядная, поэтому для презентаций используется именно эта подача материала.

Включите в документ краткое описание модели / ключевых факторов, диапазоны изменений для каждого фактора, расчеты для каждого сценария, рекомендации по управлению ключевыми рисками, графики и диаграммы.

Графики чувствительности демонстрируют зависимость результата от одной переменной, таблицы отражают влияние колебаний двух факторов, диаграммы Торнадо отображают анализ по нескольким параметрам.

Формула для анализа

Во время анализа важно выявить связи и зависимости между переменными данными и их ключевыми величинами.

Подставляйте различные значения переменных в существующую схему, чтобы оценить влияние изменений на результат:

1. Рассчитайте выходной параметр (например, чистый дисконтированный доход) при базовом сценарии;

2. Измените один входной фактор;

3. Проверьте, каким станет выходной параметр;

4. Определите процентное изменение обоих параметров относительно базового сценария;

5. Рассчитайте чувствительность проекта.

Формула для расчета:

Чувствительность = Процентное изменение выходного фактора / Процентное изменение входного фактора

Примеры практического применения анализа

Исследование чувствительности проекта определяет максимальные риски. Ваша задача – действовать, чтобы их минимизировать.

Предположим, наиболее критическим параметром оказалась цена продукции. Чтобы предупредить негативный сценарий, вы усиливаете маркетинговую программу или оптимизируете расходную часть проекта.

Оценка инвестпроекта

Вы решили вложиться в новый проект, бизнес-план показывает устойчивую прибыль.

Анализ покажет, как изменения цен на сырье и материалы, колебания в спросе на ваш продукт и нестабильность процентных ставок влияют на расчетную рентабельность.

Вы оцените, насколько целесообразны инвестиции, при необходимости – разработаете стратегию управления возможными рисками.

Планирование бюджета

Вы формируете бюджет на предстоящий период.

Анализ отразит, как изменения в основных статьях расходов (например, на зарплату, аренду) влияют на размер прибыли.

Вы будете управлять бюджетом более эффективно, при изменении внешних условий своевременно вносить в план точные корректировки.

Преимущества и недостатки техники

Причинами популярности метода при финансовом планировании являются: объективность, простые расчеты, теоретическая прозрачность, наглядность, легкое восприятие результатов.

Выполнение анализа рисков другими способами – это большой объем информации, достоверная статистика, дорогие маркетинговые исследования. Все это не требуется при оценке чувствительности, поэтому ее анализ и стал главным инструментом изучения бизнес-рисков.

Но у этого метода есть и недостаток – он однофакторный, ориентированный на колебания только одного параметра. Но изменение одной переменной, участвующей в расчетах, может «подтянуть» изменение и другой переменной. В результате – недоучет потенциальной связи между отдельными переменными или недоучет их корреляции.

Выделяйте переменные, которые будут взаимно независимы, или с минимальным взаимовлиянием. Если параметры тесно взаимосвязаны, рассматривайте их возможные комбинации. Но это уже предмет другой техники анализа.

Заключение

Анализ чувствительности проекта – это инструмент для принятия обоснованных решений, когда условия характеризуются неопределенностью. Метод выявляет проблемные места, указывает на критические риски, помогает их избежать или минимизировать последствия.

Используйте этот метод для повышения точности расчетов при планировании, разработки бизнес-стратегии, устойчивой к изменениям внешней среды.